自3月份以來，厚壁鋼管現(xiàn)貨價格始終高于期貨價格。我們認為，之所以出現(xiàn)這種長期期現(xiàn)倒掛的局面在于鐵礦石季度長協(xié)定價機制，限制了成本波動的空間，再加上節(jié)能減排造成的冶煉產(chǎn)能供求平衡，價格波動的區(qū)間就越發(fā)收窄。但是這種平衡，在保障房建設徒然提速的7月開始出現(xiàn)松動。近一個月以來，厚壁鋼管穩(wěn)步上行，期現(xiàn)價差也縮小至40點左右。那么，這種期現(xiàn)倒掛的局面是否會因消費的提速而出現(xiàn)逆轉，并促使期價再次扛起領漲的大旗呢?
　　宏觀政策有轉向預期，但影響有限
　　近期，市場傳聞政策將逐漸向“整體趨緊、定向寬松”的方面導向。我們認為，鋼鐵行業(yè)作為國家調(diào)控的重點部門，估計很難得到“定向寬松”政策的關照，反而可能在節(jié)能減排的要求下，資金面越來越緊，進而迫使更多的貿(mào)易商逃離鋼鐵行業(yè)。在資金面整體偏緊的影響下，貿(mào)易企業(yè)的備貨熱情受到較大打擊，進而從根本上限制決定鋼價漲幅的“虛擬消費”，也即貿(mào)易商囤貨對鋼價的支撐。
　　保障房突擊建設，過度消化對鋼價的利好刺激
　　我們可以大膽設想一下：6月份，全國在遭遇了大面積降水的情況下，保障房開工率就可以增加22%，那么7—8月份保障房開工率完全也可以同樣達到這樣的水平。那么，到了9、10月份，還有哪些實質(zhì)性因素給消費帶來刺激?更何況，當前的粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)達到200萬噸/天，這還是在熱軋大面積虧損，鋼鐵消費淡季下鋼廠的保守產(chǎn)量，如果到了旺季，那產(chǎn)量的壓力可想而知。
　　產(chǎn)量和成本均處于高位，鋼價上漲缺乏行業(yè)支持
　　近期，唐山市場20MnSi鋼坯漲至4550元/噸，比月初上漲近260元/噸。63.5%印度粉礦到岸價格也從前期170美元/噸漲至目前182美元/噸，成本的快速上漲對近期鋼價形成了實質(zhì)性支撐。但近期成本的快速拉升除6月份高達200萬噸的日產(chǎn)外，還跟季度長協(xié)的定價機制下，礦商利用自己的壟斷地位強制拉平現(xiàn)貨礦與長協(xié)礦差距有關。據(jù)了解，三大礦企不惜利用拍賣的形式誘使中小買家推高現(xiàn)貨價格，并推高礦石指數(shù)，從而達到抬升4季度礦價的目的。
　　原料方面，180美元/噸的價格已經(jīng)是礦價的較高價格區(qū)間，并促使國內(nèi)現(xiàn)貨礦產(chǎn)量超過1.2億噸/月，繼續(xù)推高外礦只會進一步助漲國產(chǎn)礦產(chǎn)量，反而會抑制外礦的漲幅。那么在4季度，9—10月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量可能超過205萬噸/天的情況下，如果外礦無法繼續(xù)提供足夠支撐，再加上保障房刺激也漸進尾聲，還有哪些產(chǎn)業(yè)可以支撐如此高的產(chǎn)量和價格?
　　當前階段，厚壁鋼管市場需要解決的第一個問題，就是在10月合約逐漸進入現(xiàn)貨月的情況下，如何利用移倉的機會讓期現(xiàn)價格趨于一致。在厚壁鋼管期貨上市不久，往往出現(xiàn)隨著移倉的發(fā)生，遠月合約隨著資金的涌入而逐漸升水，現(xiàn)貨合約逐漸貼水至現(xiàn)貨價的情況，這種格局與前兩年宏觀環(huán)境偏好和厚壁鋼管期貨不成熟導致的近弱遠強有關。
　　那么現(xiàn)在的情況是，市場對下半年的宏觀政策仍不十分確定，遠月合約可能會繼續(xù)與近月保持貼水。10月合約隨著交割的臨近要逐漸偏向于現(xiàn)貨價格，直至漲至5000點以上(按照當前上海三級現(xiàn)貨理重4820元/噸計算。而10月合約的換月時間恰逢最值得期待的8—9月份的消費旺季，在消費旺季沒有真正到來前，現(xiàn)貨鋼價完全有可能利用這個因素出現(xiàn)大幅拉升行情，10月合約也會因此被動跟張，那么換月行情就很值得期待。而一旦換月順利結束，也預示著國內(nèi)鋼鐵市場走出了宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整、保障房、成本和產(chǎn)能的不確定預期。這樣，鋼鐵市場在下半年，將極有可能再次陷入沒有劇烈波動的旺季不旺行情。

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